一銨反彈：不能盲目樂觀，長期看以階梯式較好

目前國內55%粉狀一銨主流出廠報價1550-1600元/噸，55%顆粒一銨主流出廠報價1650-1700元/噸。盡管廠家手中大部分都是早期低價位訂單（如山東地區55%粉狀一銨到站價一般不超過1620元/噸）、在當前主流報價區間內成交的訂單很少，盡管一些廠家聲稱的訂單已經排到年底前后、這其中應該含有夸大的成分，但可以肯定的是目前一銨市場確實是現貨難求，這種供應緊張的局面至少應該能維持到11月中旬。

不過屆時部分廠家手中訂單即將執行完畢，而到中下旬時停產的一銨廠家就要陸續恢復開工了，因此對于一銨后市還難下定論，一旦市場再出現波動，特別是因為某些利空因素出現波動的話，一銨價格仍有再次回落的可能。目前廠家方面基本都認識到了這樣的問題，所以本周內一銨價格上調速度已經減緩，廠家們在冷靜下來之后，開始密切地關注下游復合肥市場、關注上游硫酸等原料價格走勢，應該說這種觀望不是盲目的等待，而是廠家們更加成熟的一種表現。在鉀肥價格不明朗、復合肥境遇艱難，以及出口數量過小的情況下，一銨價格缺少持久上漲的動力，然而如果認定了一銨市場不理想而大量接單，一旦硫磺等原料價格受國際等因素影響而持續上漲，那么廠家可能又要面臨更加艱難的局面。筆者認為現階段一銨價格的階梯式反彈要比直線式反彈更有利于行情的持續回暖，而在這樣的操作模式下亦能盡量減少因為上下游市場突然變化導致的損失。

二銨冬儲：隱憂難以排除，暫時看聯儲優于買斷

目前國內64%二銨主流出廠報價2200-2300元/噸，57%二銨主流出廠報價1900元/噸左右。正如前期猜測的，近期廠家出臺的冬儲政策對市場并無太大的指導意義，因為在秋季剩貨少、出口量大以及開工率不足等因素影響下，很多廠家早已無貨可供，而同時又有部分代理商、經銷商比較看好二銨后市，所以買斷價操作的二銨訂單數量有所增加，而且成交價格根據產品質量、訂單額度以及運距等的不同有著較明顯差別。

據了解，1-9月份我國共計出口二銨158.97萬噸，按照前9個月近18萬噸/月的平均出口量來推算，今年的二銨出口數量很可能達到200萬噸、超過2007年197萬噸的歷史較高紀錄；目前國內64%二銨由廠家直接發貨的高端到站價已經接近2600元/噸，而廠家方面表示11月份可能會繼續上調價格；另外，國際消息稱中化將在11月份以后陸續有美國二銨運到國內，總量大概是20-22萬噸，到岸價可能在340美元/噸左右（不算其它成本、折合人民幣為2320元/噸）……以上種種跡象，似乎二銨價格上漲之勢還將繼續，而漲幅似乎也小不了。不過筆者依然擔心來自復合肥市場的競爭威脅，因為本周某些大型復合肥廠家出臺了45%通用型硫基復合肥1800元/噸左右的買斷出廠價、且下游反饋情況較好，這樣的價格與64%二銨2300元/噸的高端價格相比，已經可以平分秋色了；而筆者更擔心下游市場究竟會有多少需求、擔心其冬儲的進程，按照較近一段時間下游冬儲情況來看，中小經銷商拿貨較多、大型經銷商采購不足，這很可能導致明春二銨價格難以上漲。綜合來看，盡管利好因素占據主導位置，但是由于不確定性的因素恰恰潛伏在影響市場較關鍵的需求方面，所以二銨后市只能說是持續好轉的可能性略大，現在還是無法排除其漲而復落得可能，因此冬儲操作時聯儲優于買斷。